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5月信贷数据前瞻：我们预计5月新增信贷约8000亿元，低于去年同期的9500亿元；贷款余额增速7.1%，较上月下降0.1个百分点。具体看：
对公贷款：5月以来关税摩擦暂缓，外贸企业再度“抢出口”对信贷或能形成一定支撑，但我们预计关税政策不确定性下企业资本开支意愿仍然不强，地方化债也对新增信贷形成一定拖累。5月景气度指标较弱显示实体经济复苏不稳固，票据利率也处于低位水平。整体看，我们预计5月对公贷款同比少增，票据贴现同比多增。
居民贷款：5月商品房成交弱于去年同期，叠加消费需求未见明显好转，我们预计5月居民贷款保持同比少增。
5月社融数据前瞻：我们预计5月新增社融约2.5万亿元，高于去年同期的2.0万亿元，主要由于专项债发行提速；社融存量增速8.8%，增速较上月上升0.1个百分点。
5月货币数据前瞻：去年二季度受银行手工补息整改影响，银行存款流出导致M1/M2增速下行，低基数下我们预计5月M1同比回升至约2%，较4月继续上升0.5个百分点；预计M2同比增速约8%，较上月基本持平。
本文摘自2025年6月10日已经发布的《关税不确定性制约融资意愿——5月金融数据前瞻》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛
风险
关税政策不确定性汇盈策略，房地产和地方隐性债务风险。
图表：5月票据利率低位震荡
图表：4月大行信贷同比多增，中小行同比少增
图表：5月商品房成交小幅弱于去年同期
图表：草根景气度指标（1/2）
图表：草根景气度指标（2/2）
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