专题：亏损超230亿！美团公布2025账单
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来源：道术意义
今年春节，50亿元的营销费用砸向了AI导流领域。
阿里+通义千问，腾讯+元宝，字节跳动+豆包，AI三国杀，三大巨头都到齐了。
Tier1级别的对手厮杀，每天上千万的“AI点奶茶”营销，AI导流截胡令传统营销路子相形见绌。
Tier2的头马美团似乎支撑不住。
2月13日，如市场所预料，美团公布了预亏损报告，预计2025年全财年录得亏损233-243亿元，同比去年暴跌约600亿元之巨。
分基地与主基地
确实凶险。
按照电竞《星际争霸》的打法，当对手开了分基地，用分基地兵力攻击我主基地时候，战局渐渐倾向于一边倒。
因为对手牺牲了分基地的发展，不断拖耗你主基地的资源，而自己的主基地不受攻击，持续成长。
按照数学演算，如果没有打乱战局的妙策，我主基地倒下只是一个攻击力数值与时间的函数。
2025年一年，这个戏剧性的情况是怎么造成的？
我们来看几个重要的时间点和抽样数据统计。
第一个时间点是2025年6月，阿里蒋凡回归。
从2021年12月被“流放”海外，到2024年11月重回权力中心，蒋凡用了近三年时间完成“自我救赎”。
这三年恰好是阿里被反垄断整改的三年（2021年4月-2024年8月），也是拼多多、抖音电商崛起的三年。
2019年，业界有了王兴神一般的预言：
“接下来几年，就看拼多多的黄峥和淘宝天猫的蒋凡这两个聪明人如何较量。”（2019年11月《中国企业家》）
王兴做梦也没想到，蒋凡回归后不仅力战黄峥，也把美团逼到了绝境上。
真正每一剑都刺在美团的死穴上，正是蒋凡率领的阿里集团。
王兴本来就在挑破阿里去斗拼多多，而蒋凡也看得很准。他对外声称压制PDD，内部则是用美团来刺激东邪（阿里CEO吴泳铭）。
因为两家公司都是广域、全链条，想彼此替代，这才是死敌。
2025年6月，阿里内部整合，蒋凡回到“阿里少帅”的位置，饿了么、飞猪并入电商事业群。蒋公子权力进一步扩大，掌管阿里全部消费业务。
赢得集团信任后，凡总的大动作是发力外卖，发动了饿了么+淘宝闪购。
淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，饿了么约2000万单，合力挑战美团。
以后不久京东外卖也宣布加入，日均订单突破2500万单，还声称在“无补贴理性状态”下预期份额可达33.5%，股价获得抬升。
根据2025年12月的数据，美团在外卖市场的份额从2024年同期的70%跌到50%，跌去了近三成；
阿里系（含饿了么、淘宝闪购）从30%提升到了42%，几乎与美团并肩；
京东外卖占8%左右。
虚假繁荣与小镇做题家
第二个时间点是2025年8月。
这月开始，由于三大家不遗余力的投入，官方补贴催生的虚假繁荣，外卖市场日订单从1亿激增至2亿以上。
一个关键的问题是：
需求是无法塑造的。
外卖市场激战多年，基本盘早就稳定，这多出来每天一个亿的增量从何而来？
答案是下沉市场，中国广袤的三四线城市，县城人口。
阿里通过刺激营销，激活了“县城婆罗门”（县城中产）和部分回乡就业的 “小镇做题家”（白领经理人）。这两类人手中都有现金。
据部分数据统计，阿里系的近半数订单来自下沉县域，非餐订单量增长超8倍。
带着大都市外卖点单的习惯，回到县城继续点，他的单量是“城里人”的量。
淘宝闪购二三线城市的闪电仓已超5万家，订单同比增长360%。
阿里蒋凡从增量精准计算上，打击了美团王兴的固化思路，完成了“农村包围城市”。
毛教员打蒋介石，就像猫吃鱼，狗啃肉，奥特曼揍小怪兽。
美团股价在2025年年初是100多港元，集团估值6000亿元。
2026年2月13日股价收盘于82.5港元，盘中跌到80.9港元，一度跌破5000亿元关口（4951亿港元），对投资者心理可说是阴影笼罩。
当前本地生活竞争主动权已不在美团手中，很大程度取决于阿里。
阿里官宣“三年免盈利考核”，持续用集团资金兜底，攻击美团核心市场；
这意味着美团必须持续跟进投入，否则将面临份额流失；而持续投入又会压制利润与估值，形成“投入-亏损-估值受压-再投入”的恶性循环。
美团战略容错率很低，可谓一步都不能错。
20倍营销效率差
我们用特劳特、科特勒经典营销理论，来衡量阿里通义千问与美团所代表的传统互联网品牌的效率差别。
AI是如何悄无声息地修改顾客的决策链路的？
传统手段一路败北。
获客成本：美团是25-35元一人，AI是8-15元每人（估算）；
转化率：美团只有3%-5%，AI达到8%-12%；
用户生命周期价值：美团做到1200元，阿里由于是跨平台打通，能够达到1500元；
流量获取效率：阿里能做到美团2.5-4倍；
边际成本递减率：美团是0.85，阿里AI自增强做到0.65。
从营销场景来看，阿里也是占尽优势。
入口数量：阿里有5个，淘宝、支付宝、钉钉、高德、天猫精灵，美团就APP一个；
场景覆盖度：阿里是全生活场景，美团仅仅外卖场景；
上下文感知：阿里是实时意图识别，美团是基于历史订单；
触发频次：阿里是每天15次左右（含被动唤醒），美团只有2次，差别未免太大了。
阿里每投入1元营销费用，等效于美团投入10-15元。
用户基数越大越便宜。规模化以后，AI的导流效率更是传统模型的20-30倍以上。
美团的战略窗口期只有12-18个月，需将获客成本（CAC）降低70%，或转化率提升300%，短期内几乎不可能。
既然都知道结果了，市场和消费者为什么还要用老模型呢？
王兴挣惯了平台抽成的舒服钱，忘记了市场的残忍和血腥。一步错，步步错。
美团2024年研发投入仅10.5亿元，而阿里千问单季度投入超50亿，技术追赶窗口期正在关闭。
AI是可以把所有行业重做一遍的。
错失AI，可能整个企业的命都要断送。
对手攻击你只是“影分身”，而你应战需用全部身家。
王兴如果预料到今日，当初就不应该去说那样小聪明的话。
刘玄德竟然亲手培养了一个陆逊。
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